As January goes, goes the year

# 112

19 januari 2025

As January goes, goes the year

Na een bovengemiddeld 2024 waren de eerste twee beursweken van dit jaar ronduit saai, maar inmiddels is het startsein voor actie weer gegeven. Een paar dagen voor de officiële start van het 2de presidentschap van Donald Trump wordt de fantasie over hogere importtarieven, lagere belastingen, minder regels en een beter ondernemersklimaat vast samengevat in ‘Trumponomics’. Halverwege januari worden we ook getrakteerd op de eerste impactvolle geopolitieke en macro economische berichten van het jaar. Een oud beursgezegde luidt ‘As January goes, goes the year’.

Staakt-het-vuren

Wanneer deze wijsheid ook dit jaar opgaat is dat geopolitiek goed nieuws. De VS, Qatar en Egypte; allemaal claimen ze hun positieve invloed op het aanstaande staakt-het-vuren tussen Israël en Hamas. De oorlog in Gaza duurt inmiddels al meer dan een jaar en de recente afspraken zouden wel eens het begin van het einde van de oorlog kunnen zijn. Rust is altijd relatief in het Midden-Oosten, maar de schaduw van Trump werpt zich vooruit. Als iemand druk kan uitoefenen is het de president van de grootste en machtigste economie ter wereld. Wanneer de VS aan de vooravond staat van vier jaar leiderschap onder iemand die denkt en praat in ‘deals’, dan gaat de hele wereld dat merken. Binnen de context van zoveel leed en vernietiging in het afgelopen jaar in Gaza is het woord ‘deal’ eigenlijk niet gepast, maar de positieve uitwerking is duidelijk. Dat geldt ook voor de oorlog op Oekraïens grondgebied. Hoe deze ‘deal’ er ook uit gaat zien; het voorschot op de wapenstilstand waar beide partijen zo naar snakken wordt voorzichtig genomen.

Macrocijfers

Niet alleen politiek maar ook macro economisch is het jaar sinds deze week echt uit de startblokken. De eerste macrocijfers in de VS werden positief ontvangen en de leidende indices in de wereld kleurden weer groen. Wel is de dominantie van Big Tech direct voelbaar. Een dalend Magnificent 7-aandeel zoals Apple zorgt per saldo al snel voor een vlakke index. De weging van Big Tech binnen de aandelenmarkt is vaker een punt van aandacht geweest, maar wordt meestal weggewuifd onder aanvoering van argumenten als marktdominantie, schaalbaarheid, mega-winsten en het winner takes all principe. Allemaal waar en de economie verandert continue, dus ook de leidende bedrijven in de economie. Toch hebben we vaker een dominante sector en diens mogelijke gevolgen gezien. Denk aan de vooravond van de bankencrisis waarin banken en verzekeraars topzwaar geworden waren in iedere index. Natuurlijk is het deze keer anders, maar achteraf blijkt gezond verstand vaak het enige dat altijd overeind blijft.

Een aardig voorbeeld zijn diezelfde banken en verzekeraars. Beter gekapitaliseerd dan vlak voor de bankencrisis, doen ze het goed. Winsten zijn stabiel en sommigen verdubbelen zelfs. Wel zijn financieel dienstverleners en kredietverstrekkers ook deels afhankelijk van een economie die steeds meer Tech en AI-gedreven wordt. Deregulering rondom crypto en verdere inmenging van ‘cryptovaluta’ in de reguliere geld- en kapitaalmarkt zou wel eens een groeiend probleem kunnen zijn. De cryptomarkt zelf gaat steeds meer lijken op het systeem dat aanvankelijk zo werd verafschuwd; de eerste crypto-securetisering is allang een feit. Het onderverdelen, verpakken en vaker gebruiken en doorverkopen van 1 munt lijkt lucratief, maar blaast deze markt uiteindelijk op. Dan kun je als gezonde bank, verzekeraar of overheid maar beter niet té verweven zijn.

Rente

Als de marktverwachtingen uitkomen, gaat de korte Europese rente verder omlaag en de lange rente in dollars omhoog. Om in Europa te beginnen: de banken wachten de volgende rentestappen van de ECB niet eens af. Over een breed front verlaagden ze vanaf begin dit jaar de spaarrentes vast met een kwart procent. Sparen betekent al jaren gegarandeerd reëel vermogensverlies omdat de inflatie structureel hoger ligt dan de spaarrente. Dat wordt binnen het verwachte rente-pad van de ECB eerder meer dan minder. Ondanks dat de lange rente wat is opgelopen, gaat de ECB-beleidsrente naar beneden.

In de VS en ook voor de rest van de wereld geldt dat wanneer de al aangekondigde economische maatregelen door de regering Trump worden uitgevoerd er opwaartse druk op de inflatie en de staatschuld ontstaat. In dit soort omstandigheden is beleggen in aandelen, de categorie die goed bestand is tegen inflatie, het beste alternatief. Zeker wanneer je risico en rendement goed leest en beweeglijkheid niet uitlegt als risico. Beleggen doe je om structureel vermogensverlies te vermijden en de ‘prijs’ die je tussentijds betaalt heet beweeglijkheid.

2025

Naast aandelen moet je ook op zoek naar alternatieven. De combinatie van kwalitatief goede leningen en een strategie die ongeacht de richting van de markt rendement kan maken, legt een solide basis in een portefeuille. Het belangrijkste thema in aandelen van de afgelopen periode was overduidelijk technologie. Deze bedrijven zijn de motor achter het rendement op de beurs geweest en dit kantelt niet zomaar. Wel is het zaak scherp te blijven en tegenwicht te zoeken. Goed gespreide en veerkrachtige portefeuilles maken op langere termijn het verschil. Dat 2025 maar een jaar mag worden vol goede gezondheid, voorspoed en rendement.

 

Door: Dick Hubertus, HIP Capital, 19 januari 2025

Wil je weten hoe we dit vertalen in een goede beleggingsportefeuille? Abonneer je op onze nieuwsbrief.